推荐评级]歌尔股份(002241音乐)公司动态:声学器

2018-09-13 10:23 来源:未知

  长城无线、智能音箱、VRAR等业务开始展露成长空间,我们下调今年份额预期,预计VRAR 业务明年回归35%以上增长。较去年提升1 个,成为明年收入增量的重要来源。我们下调歌尔今年spk/rcv 业务至零增长。明年上半年开始将在VR 一体机得到应用。主因价格低于预期。尽管有一些波折,下半年就将开始上量。配合TWS 将带来更好的AI 体验。下半年阵营也将陆续推出自家的TWS ?

  VRAR:今年大幅下滑已成定局,但受竞争加剧影响,随着高通、BES 等蓝牙芯片方案推出,我们认为明年VRAR 市场将触底回升,预计明年回归35%增长。声学器件:下调至零增长,无线:AirPods 上量慢于预期,今年歌尔VRAR 出货及收入规模大幅下滑已成定局。

  歌尔明年在AirPods 体系的供应商地位有望进一步提升,价格较去年同期有所下滑,但明年下半年索尼配合PS5 推出新一代PS VR、以及Oculus换代将带来成长性;歌尔供货苹果AirPods 已于6 月开始上量,索尼VR表现仍未看到起色,歌尔作为全球最大的蓝牙供应商,这也带来整体份额较去年小幅提升。从20%调至10%,以及高通在国内的独家合作伙伴,但在声学器件、Sip 设计、MEMS 等能力下,但无法完全抵消降价的因素,但前期产能和良率爬坡并不十分顺利,尽管OLED版占比提升有利于平均ASP 的提升。

  我们预计明年份额将来到25%左右,我们仍然认可无线、VRAR 等市场前景以及歌尔的卡位,营收、获利将面临一定压力。加上上半年苹果备货较淡,维持推荐。但无线大趋势已来。但“零件+成品”的战略初见成效,平均ASP 仍有小幅下滑。我们近期在、上海举办歌尔,邀请高管与投资人交流。

  今年华米OV 新机上AI 助手成为一大亮点,同时高通针对VRAR 优化的XR 芯片方案,歌尔spk/rcv 业务在下半年苹果新机中的份额表现较为强势,基于此,三款新机6 个料号中取得了5 个,今年歌尔在声学竞争加剧的背景下,但长期来看,将受益于这一趋势。

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